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睿创微纳研发费用率连降 业绩市值被指靠资本运作“增肥”
双击自动滚屏 发布者:镇江东北商会秘书处 发布时间:2019-07-20 06:13 阅读:

  中国网财经6月10日讯 上交所近期发布的公告显示,科创板上市委将于6月11日召开第2次审议会议,审议包括烟台睿创微纳技术股份有限公司(以下简称“睿创微纳”)在内3家企业的发行上市申请。

  公开资料显示,睿创微纳是一家专业从事非制冷红外热成像与 MEMS 传感技术开发的集成电路芯片企业,产品主要包括非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯、红外热像仪及光电系统。

  睿创微纳此次IPO计划发行不超过6000万股,拟募集资金4.5亿元,分别用于非制冷红外焦平面芯片技术改造及扩建项目、红外热成像终端应用产品开发及产业化项目和睿创研究院建设项目,保荐机构为中信证券。

睿创微纳研发费用率连降 业绩市值被指靠资本运作“增肥”

  作为一家科创板拟上市公司,睿创微纳的“科创含金量”如何?据招股书披露,睿创微纳拥有研发人员221人,占员工总数的37.39%,2016-2018年研发费用分别为 1794.43 万元、2675.89 万元及 6508.14 万元,占各年度营业收入比重分别为 29.78%、17.18%及 16.94%,而2016年和2017年可比上市公司研发费用率平均值分别为21.86%和17.53%。此外,睿创微纳目前已获授权共计87项涉及红外成像传感器热敏材料、器件结构和加工工艺的专利、14项集成电路布图设计权以及 37 项软件著作权。

睿创微纳研发费用率连降 业绩市值被指靠资本运作“增肥”

  在上会前,上交所对睿创微纳共进行了三轮问询,涉及问题共计76个,其中首轮问询涉及58个问题,第二轮问询涉及13个问题,第三轮问询涉及5个问题。上交所在5月17日出具的《第三轮问询函》中提到:睿创微纳主要经销商同时通过阿里巴巴、京东等网店销售产品,期末无存货是否合理,是否对网店销售发行人产品的真实性进行核查,如是,采取的核查程序、核查手段。

  5月24日,睿创微纳回复称,公司经销商分为境内经销商和境外经销商。主要经销商的销售渠道包括向二级经销商分销、网店、终端实体店销售等,主要经销商的下游客户包括二级经销商和个人消费者等。根据访谈一级经销商的情况,一级经销商的主要销售渠道是向二级经销商销售,与二级经销商的结算方式是先款后货。一级经销商将产品销售给二级经销商,即实现了销售,不存在二级经销商向一级经销商退货的情况。

第一大客户系“校友企业”

  招股书显示,睿创微纳的客户主要为各大央企集团及其下属单位,按同一控制方对销售客户进行合并后,报告期内公司对前五大客户的销售金额合计分别为5127.21万元、1.16亿元和2.81亿元,占公司当期主营业务收入的比例分别为85.10%、74.29%和73.28%。

  睿创微纳的第一大客户为海康威视科技,其母公司系军工国企海康威视,在安防领域尤其是高端红外监控安防领域市场占有率较高。睿创微纳董事长马宏与海康威视的董事长陈宗年同为华中科技大学校友,而睿创微纳搭上“校友企业”海康威视之后,业绩如同坐上了高速列车。

  “华科系”的校友身份,是否帮助了睿创微纳的市场开拓?《我有嘉宾》也曾提问过此问题,不过睿创微纳并没有作出正面回应,仅表示,2014年至2016年,是公司将核心技术转化为各类产品的重要时期,在此期间,依托培育期内形成的核心技术,公司开发出了第一代非制冷红外MEMS芯片和探测器产品,像元尺寸包括25和20微米。依托业内领先的技术和产品,公司与海康威视科技在2016年建立了良好的业务关系

  不过,《界面》记者曾采访过西安一位军工行业业内人士,该人士表示:“客户集中度较高或对睿创微纳的市场长期占有能力带来影响;海康威视在红外监控行业占有率较高,睿创微纳作为零部件供货商,其亦不掌握主动议价权。”

靠资本运作“增肥”业绩及市值

  业绩方面,2016-2018年,睿创微纳分别实现营业收入6025.06万元、15572.23万元和38410.47万元,实现净利润972.15万元、6435.17万元和12517.19万元,经营活动产生的现金流量净额分别为-3530.09万元、-747.26万元和3624.88万元。

睿创微纳研发费用率连降 业绩市值被指靠资本运作“增肥”

  不过,业绩高歌猛进的睿创微纳,却屡被媒体质疑。《证券市场红周刊》在报道中指出,睿创微纳为了上市,通过多次增资、转让股权快速抬升估值“突击增肥”,目前公司远超同行业可比上市公司平均值综合毛利率,在成本数据核算下显得并不太真实,有刻意夸大之嫌。

  招股书披露,睿创微纳2016年4月30日整体变更为股份公司,当时睿创有限的净资产仅为31106.69万元、未分配利润为-4282.31万元,这意味着,公司在整体变更时还存在未弥补亏损情况。然而在不到三年的时间里,睿创微纳截至2018年年末的股东权益就已经达到了100599.77万元,刚好达到科创板申报要求的10亿元大关。

  是什么原因导致睿创微纳的净资产出现快速增厚的呢?《证券市场红周刊》指出,主要得益于报告期内睿创微纳进行了多次增资、股权转让行为,尤其是发生在2018年的连续增资行为。

  资料显示,2016年3月15日,信熹投资和周雅琴以每出资额3元的增资价格合计增加的870万元出资,为公司带来2610万元的股东权益;20多天的4月8日,17位股东又以每出资额5元的增资价格增加了1570万元出资,由此使得股东权益再度增加了7850万元。值得注意的是,不到一个月的时间,增资价格出现了从3元到5元的增长,如此做法难免让人产生股东内部为做高估值,有故意抬价的嫌疑。

  2017年和2018年睿创微纳又进行了多次增资或股权转让。2017年4月12日,12位股东合计增加注册资本830万元,以每股5元的增资价格计算,股东权益再次增长4150万元。2018年4月9日,公司发生了报告期规模最大的一次增资,7位股东以每股10元的增资价格合计增加了2700万元注册资本,使得股东权益增长了2.7亿元,价格相比于一年之前增长了一倍。到了2018年12月进行了报告期内最后一次增资,本次由7位股东以10元的价格合计增加注册资本2500万元,股东权益再增2.5亿元。仅2018年两次大规模增资活动就使得股东权益增加了5.2亿元。

 
 
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